複数ポジションを売り買いで相殺しても、価格変動への感応度が消えるとは限りません。建玉を共通通貨の符号付きエクスポージャーへ換算し、リターンの共分散とリスク寄与からヘッジ効果を測ります。約定コストを含めた実現値とのずれも検証します。

平常時の相関とボラティリティだけでは、急変時のポートフォリオリスクを過小評価することがあります。複数ポジションの相関上昇とボラティリティ拡大を同時に与え、実効エクスポージャーと損失幅がどう変化するかを測る方法を整理します。