複数ポジションを持つと、銘柄数が増えてもリスクが分散されるとは限りません。相関が上昇する局面では損失要因が重なります。建玉額ではなくボラティリティと相関を使い、ポートフォリオ全体の実効エクスポージャーを測る方法を解説します。
銘柄数を増やしてもリスクは分散されない
複数のFX・株価指数・商品を同時に保有すると、ポジションが分散しているように見える。しかし市場ストレス時には、それまで別々に動いていた資産の相関が変化し、同じマクロ要因へ反応することがある。
直近では原油価格、米国債利回り、株式市場が金融政策とインフレ見通しを介して大きく変動した。こうした局面では、建玉金額だけを足しても実際のリスク集中を捉えにくい。必要なのは、各ポジションがどの程度動き、それらが同時に動くかを合算する視点である。
ボラティリティ調整後のリスクを合算する
最初に各ポジションの金額へ一定期間の実現ボラティリティを掛け、値動きを考慮したリスク量へ変換する。100万円のポジションでも、日次変動率1％と3％では損益への寄与が異なるからだ。
次にポジション間の相関を加える。2つの戦略がそれぞれ同程度のリスクを持ち、相関がゼロなら分散効果が期待できる。一方、相関が1へ近づけば、実質的には同方向のリスクを重ねている状態に近い。
ここで重要なのは長期間の相関係数だけを固定して使わないことだ。20日、60日など複数窓のローリング相関を保存し、平常時からの変化も測る。
EA単位ではなく共通因子で管理する
複数EAを運用する場合、EAごとの最大ロットだけを設定しても合算リスクは制御できない。異なるロジックでも、金利上昇やドル変動、株式ボラティリティといった同じ因子に損益が反応する可能性がある。
実運用では各EAの日次損益と主要市場変数の変化を保存し、相関行列を定期的に再計算する。相関が一定水準を超えた組み合わせについて、合計リスク寄与がどの程度増えたかを確認する。
さらに通常時とストレス時で相関を分ければ、平常時には見えない集中リスクも検証できる。制御対象はロット数ではなく、ポートフォリオ全体が同じ価格変化へどれだけ反応するかである。
まとめ
リスク管理ではポジション数や建玉額だけでなく、ボラティリティと相関を組み合わせた実効エクスポージャーを見る必要がある。特に市場環境が急変すると、過去の分散効果が縮小する可能性がある。
EAごとの損益、実現ボラティリティ、ローリング相関を継続して記録すれば、どの戦略が同じリスク因子を共有しているかを測れる。ポジションを個別に管理するのではなく、合算した損失構造を観測することがエクスポージャー制御の基礎となる。
