高勝率だから優れた戦略とは限りません。本記事ではTrend FollowingとMean Reversionの損益分布を比較し、Expectancy、Skewness、Tail Riskから戦略評価の本質を解説します。
なぜ勝率だけでは戦略の良し悪しを判断できないのか
トレード戦略を評価する際、多くの人は最初に勝率を確認します。しかし、勝率が高い戦略でも、1回の大きな損失でそれまでの利益を失うケースがあります。反対に、勝率が低くても、少数の大きな利益によって長期的にプラスとなる戦略も存在します。
特にTrend Following（トレンドフォロー）とMean Reversion（平均回帰）では、損益分布の形が大きく異なります。戦略を正しく評価するには、勝率だけでなくExpectancy、Skewness、Tail Riskまで確認する必要があります。
Trend Followingの損益構造
Trend Followingは、価格が一方向へ動き続ける局面を狙う戦略です。
典型的な特徴は次のとおりです。
- 勝率は比較的低め
- 小さな損失が多い
- 一部の大きな利益が全体収益を押し上げる
つまり、損益分布は右側に長い裾を持つ傾向があります。これを正のSkewness（歪度）と呼びます。
多くのトレードでは小さく負けても、強いトレンドを捉えた数回の取引で損失を回収する構造です。そのため、勝率だけを見ると弱い戦略に見える場合があります。
Mean Reversionの損益構造
Mean Reversionは、価格が平均から乖離した後に元へ戻る動きを狙う戦略です。
一般的には、
- 勝率が高い
- 小さな利益を積み上げやすい
- トレンド発生時に大きな損失が出やすい
という特徴があります。
この場合、損益分布は左側に長い裾を持ちやすく、負のSkewnessとなることがあります。
通常相場では安定して利益を得られても、急激なトレンドや価格ギャップが発生すると大きな損失を受ける可能性があります。
Expectancyを見る
戦略評価ではExpectancy（期待値）が重要です。
基本的な考え方は、
期待値 ＝ 勝率 × 平均利益 − 敗率 × 平均損失
です。
例えば勝率70％でも平均利益が1、平均損失が3なら期待値は低くなります。一方、勝率40％でも平均利益が3、平均損失が1ならプラスの期待値を持つことがあります。
そのため、勝率単独では戦略の収益性を判断できません。
Skewnessが示すリスク
Skewnessは損益分布の非対称性を示します。
Trend Followingは正のSkewnessになりやすく、Mean Reversionは負のSkewnessになりやすい傾向があります。
重要なのは、平均リターンが同じでも、損失の出方がまったく異なる点です。
負のSkewnessを持つ戦略では、普段は安定していても突然大きな損失が発生する可能性があります。そのため、最大ドローダウンやTail Riskの確認が重要です。
Tail Riskとは
Tail Riskとは、通常の値動きでは想定しにくい極端な価格変動による損失リスクです。
Mean Reversionでは、価格が平均へ戻らず、そのまま一方向へ走る局面が最大のリスクになります。
一方、Trend Followingではレンジ相場で小さな損失が連続することが主なリスクです。
つまり、戦略ごとに損失の発生パターンが異なるため、リスク管理方法も変える必要があります。
バックテストで見るべき指標
戦略比較では、以下の指標を確認すると実態を把握しやすくなります。
- 勝率
- 平均利益
- 平均損失
- Expectancy
- Profit Factor
- 最大ドローダウン
- Skewness
- 最大連敗
さらに、月次損益分布やトレード単位のヒストグラムを確認すると、どのような損益構造を持つ戦略かを理解しやすくなります。
両戦略を組み合わせる意味
Trend FollowingとMean Reversionは、異なる市場環境で利益を出しやすい戦略です。
Trend Followingは強い方向性がある相場に強く、Mean Reversionはレンジ相場に強い傾向があります。
そのため、Market Regime Detectionを利用して戦略を切り替える方法や、両者をポートフォリオとして組み合わせる方法も有効です。
ただし、相関が高まる局面や同時に損失が発生するケースもあるため、単純な組み合わせだけでは十分ではありません。
まとめ
勝率は戦略評価の一要素に過ぎません。
Trend Followingは低勝率でも大きな利益を狙う正のSkewnessを持ちやすく、Mean Reversionは高勝率でも大きな損失を抱える負のSkewnessを持ちやすいという違いがあります。
戦略を評価する際は、Expectancy、Skewness、Tail Risk、最大ドローダウンまで確認し、どのような損益分布を持つかを理解することが重要です。
